На этой неделе трейдерам валютного рынка в первую очередь стоит следить за еврозоной и выступлениями представителей ведущих центробанков. Одним из наиболее важных экономических релизов стали данные по деловой активности еврозоны, опубликованные в понедельник, и, хотя валюта быстро восстановилась после первоначального снижения, экономика не развернется так же стремительно. Активность в секторе производства еврозоны упала самыми быстрыми темпами почти за 7 лет: индекс снизился с 47 до 45,6. В первую очередь эта динамика объясняется показателями Германии, чей индекс PMI для сектора производства опустился до 41,4 – самого низкого уровня более чем за десятилетие. Производство во Франции также было сдержанным, в то время как сектор услуг замедлился. Нет никаких сомнений в том, что Германия вступила в рецессию, и данные по ВВП за Q3 подтвердят замедление экономики второй квартал подряд. Релизы понедельника подсказывают, что с высокой долей вероятности рецессия накроет и всю еврозону. По словам главы ЕЦБ Марио Драги, текущее временное замедление оказалось более глубоким и продолжительным, чем ожидалось. Он видит необходимость в стимулировании экономики и говорит, что ЕЦБ готов использовать все доступные инструменты, подразумевая возможность дальнейшего смягчения политики регулятора.

Тем не менее, восстановление пары EUR/USD является отражением надежды рынка на то, что Германия, ранее намекнувшая на бюджетное стимулирование, предпримет соответствующие шаги уже в ближайшие несколько недель. Однако, как отметил наш коллега Борис Шлоссберг, «немецкие чиновники по-прежнему неохотно увеличивают бюджетные расходы, но чем дольше они ждут, тем хуже становится ситуация. Понятно, что денежно-кредитная политика исчерпала себя, и для ускорения экономики необходимы инструменты бюджетного стимулирования». Отчет IFO по Германии, который выйдет во вторник, также должен быть более мягким, в то время как данные продолжают оказывать давление на чиновников, вынуждая их действовать. До тех пор, пока не будут объявлены меры бюджетного стимулирования, путь наименьшего сопротивления для EUR/USD будет направлен вниз, и пара нацелена на пробой отметки 1,09.

Несмотря на то, что на этой неделе будут опубликованы лишь несколько вторичных экономических отчетов по США, нас ждут выступления многих чиновников мировых центробанков. Со стороны ФРС на различных мероприятиях выступят Буллард, Уильямс, Дейли, Джордж, Эванс, Кашкари, Баркин и Каплан. Не все выступления будут посвящены денежно-кредитной политике, но инвесторы будут внимательно слушать и искать намеки на то, сколько членов FOMC поддерживают дальнейшее смягчение политики в этом году. Мы уже знаем позицию Булларда, поскольку на сентябрьском заседании он проголосовал за снижение ставки сразу на 50 б.п. Также мы знаем, что Джордж не поддержит дальнейшее смягчение ДКП, так как она проголосовала против снижения ставки. Эванс, Кашкари и Уильямс – очевидные «голуби», но Дейли, Баркин и Каплан больше поддерживают руководство ФРС. Также выступят управляющий Банка Англии Карни, глава Банка Японии Курода и председатель Резервного банка Австралии Лоу. Валюты этих стран уязвимы, поскольку их регуляторы недавно говорили о необходимости смягчения политики. Резервный банк Новой Зеландии также примет решение по денежно-кредитной политике, но после неожиданно сильного снижения ставки на 50 б.п. в августе никаких корректировок не ожидается.

В понедельник доллар США укрепился по отношению ко всем ведущим валютам, за исключением японской иены и швейцарского франка. Сохраняющееся давление на американские ставки и неопределенность на торговом фронте сильно затрудняют рост валюты США. Доллар должен укрепляться, поскольку на прошедшем заседании ФРС большинство чиновников регулятора выступили против дальнейшего снижения ставок в этом году. Председатель ФРС Джером Пауэлл также был немногословен касательно будущих изменений политики. Однако пара USD/JPY резко упала после того, как китайская делегация отменила запланированную поездку на ряд ферм США. Перспективы урегулирования торгового конфликта постоянно изменяются, и они сильно ухудшились после того, как президент Трамп заявил, что ему не нужна торговая сделка до выборов 2020 года. Вице-президент Пенс также сказал, что эра экономической капитуляции закончилась. Ни одно из этих высказываний не позволяет нам чувствовать оптимизм касательно отношений США и Китая.