Иена упадет при условии стабилизации рисков, поскольку доходность в Японии ниже, чем доходность в США.

Иена, похоже, настроена закончить сентябрь худшей валютой среди 10 ведущих мировых валют. И те, кто делает ставку на разворот к концу года, сталкиваются с тем обстоятельством, что история играет против них. Четвертый квартал оказался проклятием для быков по иене за последнее десятилетие, поскольку валюта слабела в среднем на 3.6% и падала семь из десяти лет.

JPMorgan Chase & Co. ожидает, что к концу года она упадет до 110 долларов за доллар, что на 2.1% ниже текущих уровней. Стратеги имеют медвежий взгляд и потому, что сезонная слабость иены в этом году совпадает с крупным погашением японских государственных облигаций. Учитывая, что доходность на местном рынке близка к рекордным минимумам, большая часть этих денег будет реинвестирована в зарубежные активы.

Ожидается, что японские инвесторы будут продавать иену, так как им нужно выделять средства на заграничные инвестиции, чтобы получить прибыль, — сказал Тохру Сасаки, руководитель отдела исследования рынков Японии в JPMorgan в Токио. Доллар должен в ближайшее время протестировать уровни около 109–110 иен.

В сентябре иена потеряла 1.3% по отношению к доллару на признаках прогресса в переговорах по американо-китайским торговым отношениям, что подтолкнуло инвесторов к покупкам рискованных активов и привело к снижению спроса на активы-убежища. Но пессимизм хедж-фондов нисколько не уменьшился: они по-прежнему остаются быками в отношении японской валюты. В то время как фонды немного сократили свои чистые длинные позиции по иене на неделе, закончившейся 17 сентября, до 34 735 контрактов, они остаются почти на трехлетнем максимуме в 36450 контрактов с середины августа, как видно из данных Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

По-прежнему привлекательны

JGB на сумму около 24.3 трлн иен (226 млрд долл.) должны быть погашены в течение оставшейся части 2019 года, причем 18.9 трлн иен — только в декабре, согласно данным, собранным Bloomberg.

Ожидается, что у инвесторов будет много денег, поступающих от погашения JGB, — сказал Дайсаку Уэно, главный валютный стратег-аналитик Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. в Токио. Доходность по Treasuries будет по-прежнему привлекательна для японских инвесторов, даже если ФРС снизит ставки еще один или два раза.

Доходность 10-летних казначейских облигаций намерена показать в сентябре самый большой ежемесячный рост за год, поскольку Федеральный резерв сигнализировал, что политики не видят необходимо более глубокого снижения процентных ставок в будущем. Их премия к японским государственным облигациям с аналогичным сроком погашения поднялась на 23 базисных пункта с почти трехлетнего минимума 174 в конце августа.

Конечно, есть еще ряд факторов — локальных и глобальных — которые могут повлиять на динамику иены в четвертом квартале. Валюта остается особенно чувствительной к новостям о торговле и геополитике. Кроме того, налог с продаж Японии будет снова повышен с 1 октября. В этом месяце также пройдет, возможно, ключевое заседание Банка Японии по вопросам монетарной политики. Трейдеры также будут смотреть на события вокруг Brexit в преддверии 31 октября, когда Великобритания покидает Европейский союз.

Тем не менее, State Street Global Advisors ожидает, что иена будет отягощена крупными покупками японских инвесторов облигаций США в начале второй половины финансового года.

 

Похоже, что многие инвесторы пропустили точку входа, чтобы выделить деньги на иностранные облигации в этом финансовом году, так как мировая доходность упала, — сказал Хироши Йокотани, управляющий директор и портфельный стратег по фиксированным доходам и валютам в Токио.

Средства должны быть инвестированы, сказал он, добавив, что ожидает сильных потоков, в основном на долговой рынок США. Чикафуми Ходо в Токио, Bloomberg